2010年，南玻能双南玻A实现歇业支出77.44亿元(金额，浮法下同)，太阳同比削减46.69%；实现利润总额18.65亿，超预同比削减88.6%，期企实现归属母公司的业往净利润14.55亿元，同比削减74.92%，南玻能双对于应每一股盈利(EPS)0.70元，浮法逾越咱们年中对于公司盈利的太阳分说。调配预案为每一10股派发现金3.5元(含税)。超预
　　
　　多晶矽毛利率达38.5%
　　
　　咱们在年中对于公司盈利辨此外失误，期企主要源于对于下半年货泉政策重新放松，业往导致浮法玻璃价钱大幅反弹的南玻能双误判以及太阳能行业下半年昏迷，对于公司功劳的浮法提奋升引估量缺少。从公司宣告的太阳年报来看，4季度由于多晶矽价钱的大幅度提升以及玻璃价钱的反弹，公司毛利率抵达了38.5%的正史较高值。
　　
　　而从各子公司经营的情景开看，宜昌多晶矽下半年盈利高达快要1.4亿元；浮法承压，多晶矽仍坚持高景气。从往年前3个月的运行情景来看，浮法玻璃高景气阶段终于告以段落，价钱的下滑以及老本的回升可能导致往年浮法产物的毛利率有较为清晰的下滑，但同时多晶矽的高景气可能使这一规模的盈利有50%以上的削减。同时工程玻璃的削减也有可能会逾越咱们的预期。
　　
　　咱们估量公司浮法、工程、太阳能以及详尽玻璃规模的往年盈利将由2010年的6.1亿元、3.1亿元、5.1亿元以及6,600万元变更为4.5亿元、3.8亿元、6亿元以及1.5亿元。这样太阳能行业的利润占比将逾越35%，这也是公司营业转型的紧张标志。
　　
　　大规模投入资金产能续扩展
　　
　　公司未来两年的投入资金会集在LOWE玻璃以及太阳能两个规模。实现这些投入资金后公司LOWE玻璃的产能将在现有根基上扩展140%，太阳能电池组件及相关配件的产能有望扩展9倍。
　　
　　相关投入资金高达90亿元，假如思考到前期简直是确定削减的5000-6000吨多晶矽，则投入资金可能高达110亿元。而公司之后的资产总额也仅为125亿元。因此之后的投入资金简直至关于在2-3年内再造一个南玻。
　　
　　增发后根基可能知足投入资金资金需要。公司之后欠债率仅为45.8%，假如思考到未来两年每一年逾越20亿的经营性现金流以及与宣告的40亿的增发以及欠债率的后退，公司基先天知足扩展的需要。
　　
　　凭证咱们的盈利预料，公司11-13年EPS分说为0.8三、0.9七、1.18元。公司估值根基公平，坚持「推选」的投入资金评级。